南方基金：网格交易已成为ETF投资广泛采用的方式｜E起说 基金投教之网格交易

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　　一、前言

　　网格交易是一种基于价格波动的交易策略，它的核心思想是在价格波动的过程中，通过建立一系列网格单元来进行交易。网格交易的原理是假定投资标的的价格波动区间，并且按照指定的网格大小对区间进行划分，其中网格大小可以设定为投资标的的绝对差价或者是涨跌幅，之后以基准点位为参考，每向下一格开仓买入一份，每上涨一格平仓卖出一份，从而实现低买高卖以获取收益。如今，网格交易作为一类易理解、胜率及容错率较高的交易策略，已经成为众多投资者进行ETF投资时广泛采用的投资方式。

　　图1：网格交易示例图

　　二、网格交易操作步骤

　　投资者在采用网格交易进行投资时，首先需要留意的就是选取合适的投资标的，而部分波动较高的ETF或是首选。一方面，ETF相对个股来说交易费率更低，较为适合网格策略此类需要多次开平仓的交易策略；另一方面，ETF周期性一般强于个股，且通常能有效规避个股潜在的异质性风险。在选定ETF时，可以考虑阶段波动率较大的产品，从而通过网格交易捕获行情震荡中的波段收益。

　　选取合适投资标的后，便可以按照网格交易的相应步骤实施策略，在此，我们以最基础的网格交易模式举例阐述具体步骤：

　　步骤一，确定网格的上下边界。通常可以选取一段时间内标的ETF价格的最高点和最低点作为网格的上下边界。在策略执行过程中，出于策略的安全性，网格上下边界尤为重要，须遵循的基本原则便是一旦标的价格超出上下边界，投资者应当及时暂停策略。

　　步骤二，设定网格的步长。在震荡行情中，我们可以尝试采用步长较小的网格，以便尽量抓住小波动；而在趋势行情中则可以设定步长较大的网格，以防止过早满仓或者空仓而降低网格交易的有效性。例如某ETF标的过去一段时间上下振幅为10%，通常我们可以将网格分为5层，每层大小设为2%。（仅供参考）

　　步骤三，确定每次加减仓比例。当资产价格变化达到网格步长进而需要进行开平仓操作时，每次加减仓的资金比例也需要进行设定。较为简单的做法是等分法，例如五等分法、十等分法等，每次开平仓的网格金额为参与网格交易总金额的一份。

　　三、网格交易适用场景

　　网格交易作为一类依靠资产价格波动赚取收益，低买高卖的交易策略，其适合的应用场景主要有如下几种。

　　首先，网格交易适合震荡市捕捉价格变动价差收益。实际投资过程中，趋势性较为明确的单边上涨牛市通常难遇，市场震荡行进或为常态，而网格交易恰巧就能在震荡行情中也能充分利用波动价差赚取收益。例如，假设标的资产由最初点位3000下跌10%，经过一段时间后又回到3000点，如若在此过程中投资者持有资产且未采取任何操作，则不赚不赔；而如果采取有效的网格策略交易，便有机会在此区间实现低买高卖进而赚取收益。

　　其次，网格交易适合捕捉左侧机会。某种意义上来说网格交易是一种左侧交易，其特征是上涨幅度较大就平仓，下跌幅度较大则开仓持有。而在估值底部构建网格，除了能赚取超额收益外，如若标的资产启动修复，策略本身还能赚取到标的估值向上的收益，实现beta收益和交易性策略收益的“双赢”。因此构建网格时也可以引用估值分析，优先选择低估值品种对应的ETF创建。

　　最后，网格交易适合协助投资者分批建仓、减仓。市场投资过程中，标的资产的涨跌没有人能准确预测，在市场底部满仓进场并在高点全身而退的理想择时对于大部分投资者来说几乎是天马行空。对于充满不确定性的市场，通常投资者还是选择分批多次进行买入卖出操作，而恰好网格交易提供了一种交易纪律框架，可以协助投资者达到分批建仓减仓的操作，减轻投资者择时负担的同时力求带来潜在的投资收益。

　　四、网格交易的优缺点及改进

　　对于网格交易的优势，第一，交易往往无需预测市场涨跌，程序化执行。传统交易的基础是对未来的价格趋势有一定的判断，并择机买入持有，这就要求投资者兼具对趋势判断的准确度和持有的收益程度，只有赔率和胜率均达到一定程度才能取得正收益。而网格交易是一个机械化的交易系统，有明确的买入卖出条件，价格上行或者下行都可能取得收益，操作简单便捷，规则清晰明了。第二，不担心市场波动，双向建仓。网格交易不担心市场发生波动震荡，基于网格交易双向建仓的原理，网格交易反而是在震荡行情中表现突出。第三，网格交易策略兼容性较强。可以与其他交易策略有效融合，如与传统的技术分析等同时使用，多种交易策略的适当运用或能够增加网格交易策略的超额收益。

　　而对于我们前面所提到的基础网格交易策略，本身有一些局限性和不足。首先是资金利用率限制，网格交易采用了双向建仓的方式，在导致账户可能较长一段时间内均是同时持有一部分网格交易标的和一部分资金，因此与全仓相比网格交易策略对资金的利用率可能相对低；另一方面，如在网格交易过程中资金已全部投入，标的仍在下跌的话，此时即便达到了下降网格条件也无法再进行开仓操作。此外，对于网格交易的一些参数，如基准价、网格大小等等，基础网格交易均是在起初便给定，缺乏一定的自适应性，随着时间和市场的推移，可能效果有一定损失。

　　针对基础网格交易的不足和局限性，往往也有一些对应的改进版本，以便提高策略的有效性，例如日度动态调整基准价参数、设置止盈止损线、动态调整网格大小等改进，它们通过回测、动态调整等方式来让网格交易更为灵活便捷，同时各自都有一些特征和适合的情景，投资者在实际运用过程中可以结合自身需求和市场情况而具体确定。

　　图2：网格交易改进示例图（仅供参考）

　　最后，ETF网格交易整体而言逻辑较为清晰，策略的实施较为便利，通过网格建立维持投资交易的纪律，对于广大投资者来说是在ETF投资交易中的一个得力助手，结合市场条件选择合适的ETF标的，它通常会是一个有效的投资工具。不过任何一种交易策略均不会是万能的，实际运用过程中投资者仍需结合风险偏好和市场情况，采取适合自身特点的交易策略，进而追求实现获取收益、控制风险的最终目的。

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来源：21世纪经济报道

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