公募参与定增热度降低 折价策略盈少亏多

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　　● 本报记者 杨皖玉

　　数据显示，今年以来公募基金参与上市公司定增热情大幅下降，定增投资盈少亏多。在业内人士看来，再融资政策优化以后，定增市场逐步恢复，但定增投资受到市场环境和指数点位影响，整体表现不尽如人意。展望后市，公募基金参与定增需注意流动性风险。也有观点认为，今年来小微盘股经历大幅调整，或为定增挖掘超额收益创造了良机。

　　市场热情不高

　　数据显示，截至7月4日，今年以来公募基金共计204只产品（不同份额未合并）参与了上市公司定向增发，认购总额为46.63亿元。2023年同期，公募基金参与上市公司定增认购总额为206.96亿元。截至7月4日，2024年公募定增认购总额同比下降77.47%。

　　从基金公司来看，截至7月4日，今年以来17家基金公司参与上市公司定增，少于去年同期的35家。在参与定增项目数量上，财通基金最多，参与了27个项目；华夏基金紧随其后，参与了25个项目。在定增认购金额上，华夏基金为6.7亿元，兴证全球基金为4.89亿元，财通基金、广发基金的定增认购金额均超3亿元。

　　从整体定增情况来看，财通基金投行业务部负责人胡凯源表示，今年1-5月份跟往年同期比较，定增项目预案数量恢复到了35%左右的水平，预案金额目前恢复到了15%左右的水平。可见再融资政策优化以后，定增市场逐步恢复，但也受到了市场环境和指数点位的影响。

　　对于公募基金来说，定增策略是通过牺牲一定的流动性来换取投资标的折扣价格的一种投资方式。

　　对于公募基金参与定增热度降低，天相投顾相关负责人表示，整体来看，近三年定增市场表现一般，如国证定增指数已经连续下跌三年，这表明折价带来的收益不足以弥补资产价格的下跌。另外，如果观察今年上半年定增项目，其折价率约为15%左右，与去年同期的20%相比有所收敛，增厚效果有所下滑。因此，目前市场对定增的参与热情并不高。

　　公募亏多盈少

　　从定增账面收益来看，截至7月4日，今年以来公募基金参与定增亏多盈少。

　　财通基金参与西藏城投（600773）定增，目前的浮盈情况较好。今年3月，财通鼎欣量化选股18个月定开混合、财通沪深300指数增强、财通量化价值优选、财通中证500指数增强等基金产品以7.58元/股的价格参与西藏城投定增，截至7月3日收盘，西藏城投股价为12.21元/股，前述基金产品在此定增项目上浮盈超过60%。

　　国泰基金、诺德基金、泉果基金、中欧基金旗下产品6月参与德业股份（605117）定向增发，目前也有一定的浮盈。数据显示，共32只基金产品以55.56元/股的价格，获得德业股份定增股份473.53万股，截至7月3日收盘，德业股份股价为73.6元/股，此次定增项目浮盈超30%。

　　部分基金在鑫铂股份（003038）定增项目上出现大幅浮亏。1月份，兴证全球兴裕、华夏磐利一年定开、财通中证500指数增强等以27.92元/股的价格参与鑫铂股份定增，7月3日，鑫铂股份股价为14.51元/股，较定增价格跌近50%。此外，公募基金参与振华新材、曲美家居（603818）、集泰股份（002909）、千味央厨（001215）、弘元绿能（603185）等个股的定增，目前浮亏均超过30%。

　　注意流动性风险

　　展望后续定增市场，胡凯源表示，虽然经历今年年初小微盘股的大幅波动，但并不代表投资者对定增市场中的小市值公司失去信心。从2024年以来的解禁结果来看，投资一些小微盘股的收益高于市场预期。因为当其实现价值回归后，有望创造更多的超额收益。

　　定增策略的收益包含两部分，一是资产标的价格的涨跌，二是折价带来的收益增厚。

　　天相投顾相关负责人表示，基金在参与定增时，主要应注意投资标的的流动性风险，由于参与定增产品具有锁定期，在市场极端波动导致股价大幅下跌时，可能造成组合净值波动加大。另外，投资标的本身也存在投资风险，基金经理应该严格审视定增项目的内在价值，做好相关的投研工作。

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来源：中国证券报

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